D'où proviennent les gains des couvertures comptant-perpétuel et inter-plateformes
L'arbitrage couvert détient simultanément deux jambes, c'est-à-dire deux positions de taille égale et de sens opposé. Les variations de prix s'annulent, et les gains ou les coûts proviennent du spread et du financement. Cet article explique d'où viennent ces deux composantes et quels coûts déduire.
Structure à deux jambes
Les les deux jambes sont des positions sur un même actif, de taille égale et de sens opposé : l'une long, l'autre short. Quand le prix monte, la jambe acheteuse gagne et la jambe vendeuse perd. Quand il baisse, c'est l'inverse. Les deux s'annulent à peu près. Trois types d'arbitrage sont courants :
Long (Contrat perpétuel) / Short (Contrat perpétuel) : une jambe perpétuel sur chacune des deux plateformes.
Spot Long (Spot) / Short (Contrat perpétuel) : achetez du Spot et passez short sur le perpétuel.
Long (Contrat perpétuel) / Short (Spot) (Spot) : passez long sur le perpétuel et vendez du spot emprunté via le margin.
La composante spread
Prenez une position long là où le prix est plus bas et short là où il est plus élevé, puis fermez la position sur les deux jambes lorsque les deux prix se rapprochent. Cette part équivaut à peu près au Open spread moins le Close spread. Qu'est-ce qu'un spread entre plateformes explique comment les deux spreads sont cotés.
Exemple : un spread d'ouverture de 0,30 % et un spread de clôture de 0,05 % à la sortie laissent environ 0,25 % issus du spread, avant frais.
La composante financement
Lorsque taux de financement est positif, les Short reçoivent et les long paient. Placez la jambe vendeuse sur le marché dont le taux est le plus élevé et la jambe acheteuse sur le marché dont le taux est le plus bas, ou sur le Spot. Chaque règlement verse ou prélève alors la différence entre les deux. Le Spot ne paie aucun frais de financement. Les taux changent à chaque période : l'écart peut donc se réduire ou s'inverser. Voir Qu'est-ce que le taux de financement.
Coûts à déduire
| Coût | |
|---|---|
| Frais | Deux jambes à l'entrée et deux à la sortie, soit quatre transactions au total. Chaque ordre taker paie les frais de preneur et chaque ordre maker ceux d'apporteur. |
| glissement | Sur un carnet peu profond, un ordre au marché est exécuté sur plusieurs niveaux, et le spread exécuté ressort inférieur au spread coté. |
| Financement payé | Quand l'écart de financement s'inverse, la position paie le financement net à chaque période. |
| Intérêts d'emprunt | Un short Spot vend des cryptos empruntées, et des intérêts courent. ZML Trade facture des intérêts d'emprunt sur chaque jambe margin d'après sa position logique : la jambe vendeuse au taux de la crypto de base et la jambe acheteuse au taux de la crypto de cotation, que la plateforme ait réellement prêté quelque chose ou non. |
Vue d'ensemble
Le résultat d'une opération équivaut à peu près à la composante spread moins les frais, plus le financement, moins les intérêts d'emprunt. Les deux composantes doivent être lues ensemble : une position ouverte pour le financement avec un spread d'ouverture négatif commence par céder une partie du spread ; pour une position ouverte pour le spread, le financement pendant la détention augmente ou réduit le résultat.
Dans ZML Trade, le PnL de chaque combinaison est détaillé selon les mêmes éléments : profit de spread, frais de transaction, remise sur commissions, financement, intérêts d'emprunt et frais de réseau sur la blockchain.
Pour chaque type, voir Arbitrage du taux de financement, Arbitrage de spread entre plateformes et Base spot-perpétuel. Pour les risques, voir Les principaux risques de l'arbitrage.