Qu'est-ce que la base et la convergence des spreads ?
La base désigne l'écart entre le prix d'un perpétuel et son prix Spot. Une base ou un spread inter-plateformes qui s'est creusé tend à se resserrer de nouveau, ce qu'on appelle la convergence. Cette page explique d'où vient la convergence et comment la lire avec les spreads pour ouvrir une position et fermer la position.
Base
La base correspond au prix du perpétuel moins le prix Spot, en pourcentage du Spot. Un perpétuel au-dessus du Spot se négocie avec une prime et la base est positive. En dessous du Spot, il se négocie avec une décote et la base est négative.
Sur l'onglet Arbitrage comptant / perpétuel de la page Taux de financement, Z Market Lab mesure la base à des prix exécutables : le spread entre l'achat du Spot au meilleur prix vendeur et la vente du perpétuel au meilleur prix acheteur, en pourcentage du prix Spot. C'est aussi le Open spread de la paire Long (Au comptant) / Short (Contrat perpétuel). La base dans Vue d’ensemble des taux et dans les détails de la cryptomonnaie utilise un prix de référence construit à partir du prix médian de chaque plateforme, et non des prix exécutables.
D'où vient la convergence
Taux de financement : lorsqu'un perpétuel se négocie avec une prime, son taux de financement est généralement positif. Les longs paient à chaque période, et ce coût pousse le prix du perpétuel vers le Spot.
Arbitrage : les transactions qui achètent le côté le moins cher et vendent le côté le plus cher rapprochent les deux prix.
La convergence n'a pas de calendrier. Après l'ouverture, le spread ou la base peut continuer à s'élargir, et la position affiche une perte non réalisée tant qu'il ne s'est pas resserré.
Lire la convergence avec deux écarts (spreads)
Ouvrir une position vous donne le spread d'ouverture ; fermer la position vous fait céder le Close spread. À un instant donné, le spread de clôture est supérieur ou égal au spread d'ouverture. L'écart entre les deux s'appelle le Open-close spread. Il provient des spreads acheteur-vendeur des deux carnets, et la Surveillance du marché l'affiche dans la colonne Écart %.
Le spread doit donc baisser de plus que cette distance pour que la composante spread soit positive. Exemple : avec un spread d'ouverture de 0.30%, le spread de clôture est de 0.36%. Le spread de clôture descend ensuite à 0.05% ; la composante spread est alors d'environ 0.30% − 0.05% = 0.25%, hors frais.
Pour savoir comment le prix des deux spreads est déterminé, voir Qu'est-ce qu'un spread entre plateformes.
Convergence et déclenchement
La combinaison de ZML Trade exprime la convergence avec deux paramètres. Elle ouvre une position tant que le spread est supérieur ou égal à Déclencheur d’ouverture et, avec une position ouverte, elle ferme la position tant que le spread est inférieur ou égal à Déclencheur de clôture. Les deux peuvent être négatifs, et Déclencheur d’ouverture doit être supérieur à Déclencheur de clôture. Voir Paramètres.
Dans Z Market Lab, chaque opportunité comporte une courbe historique du spread, qui permet de voir dans quelle fourchette le spread de cette paire a évolué par le passé.