De onde vêm os ganhos do hedge à vista-perpétuo e entre corretoras
A arbitragem com hedge mantém ao mesmo tempo duas posições (pernas) de mesma quantidade e direções opostas, de modo que as variações de preço se compensam. Os ganhos e os pagamentos vêm do spread e do funding. Este artigo explica a origem dessas duas partes e quais custos devem ser descontados.
Estrutura de duas pernas
As ambas as pernas são posições no mesmo ativo, de tamanho igual e direção oposta: uma long e outra short. Quando o preço sobe, a perna comprada ganha e a perna vendida perde. Quando cai, ocorre o inverso. As duas se anulam aproximadamente. Três tipos de arbitragem são comuns:
Long perpétuo / Short perpétuo (Long / Short): uma perna perpétuo em cada uma das duas corretoras.
Long Spot / Short perpétuo: Long Spot / Short perpétuo: compre Spot e fique short no perpétuo.
Long perpétuo / Short Spot: Long perpétuo / Short Spot: fique long no perpétuo e venda o spot tomado emprestado em margin.
A parte do spread
Fique Long onde o preço é menor e Short onde é maior, depois feche a posição das duas pernas quando os dois preços convergirem. Essa parcela equivale aproximadamente ao Open spread menos o Close spread. O que é um spread entre corretoras explica como os dois spreads são cotados.
Exemplo: um spread de abertura de 0,30% e um spread de fechamento de 0,05% na saída deixam cerca de 0,25% do spread, antes das taxas.
A parte do funding
Quando a taxa de financiamento é positiva, os Shorts recebem e os Longs pagam. Coloque a perna vendida no mercado com a taxa mais alta e a perna comprada no mercado com a taxa mais baixa, ou no Spot. A cada liquidação, a diferença entre as duas é paga ou cobrada. O Spot não paga taxa de funding. As taxas mudam a cada período, portanto a diferença pode diminuir ou se inverter. Veja O que é a taxa de financiamento.
Custos a descontar
| Custo | |
|---|---|
| Taxas | Duas pernas na entrada e duas na saída, quatro operações no total. Cada ordem taker paga a taxa de taker e cada ordem maker paga a taxa de maker. |
| slippage | Em um livro de ofertas raso, uma ordem a mercado tem execução em vários níveis, e o spread da execução fica abaixo do spread cotado. |
| Funding pago | Quando a diferença de funding se inverte, a posição paga o funding líquido a cada período. |
| Juros de empréstimo | Uma perna vendida em spot vende moedas emprestadas, e os juros se acumulam. O ZML Trade cobra juros de empréstimo em cada perna de margin com base na posição lógica: a perna vendida pela taxa da moeda base e a perna comprada pela taxa da moeda de cotação, quer a corretora tenha de fato emprestado algo ou não. |
Juntando tudo
O resultado de uma operação equivale aproximadamente à parte do spread menos as taxas, mais o funding e menos os juros de empréstimo. As duas partes devem ser analisadas juntas: em uma posição aberta pelo funding, um spread de abertura negativo significa que você já começa pagando parte do spread; em uma posição aberta pelo spread, o funding recebido ou pago enquanto ela fica aberta aumenta ou reduz o resultado.
O PnL de uma combinação no ZML Trade é detalhado pelos mesmos itens: lucro de spread, taxas de negociação, rebate de taxas, funding, juros de empréstimo e taxas de rede da blockchain.
Para cada tipo, veja Arbitragem de taxa de financiamento, Arbitragem de spread entre corretoras e Base spot-perpétuo. Para os riscos, veja Principais riscos da arbitragem.