Lợi nhuận từ phòng hộ giao ngay – vĩnh cửu và phòng hộ liên sàn đến từ đâu
Một vị thế phòng hộ giữ hai nhánh bằng nhau và ngược chiều, nên biến động giá triệt tiêu lẫn nhau. Khoản lãi hoặc lỗ của nó đến từ chênh lệch giá và từ funding. Trang này giải thích cả hai phần và các chi phí cần trừ đi.
Cấu trúc hai nhánh
cả hai nhánh là các vị thế trên cùng một tài sản, cùng quy mô và ngược hướng: một nhánh Long, một nhánh Short. Khi giá tăng, nhánh Long có lãi còn nhánh Short bị lỗ. Khi giá giảm thì ngược lại. Hai bên gần như triệt tiêu nhau. Có ba loại arbitrage phổ biến:
Long (Hợp đồng vĩnh cửu) / Short (Hợp đồng vĩnh cửu): mỗi bên một nhánh vĩnh cửu trên hai Sàn giao dịch.
Long (Spot) / Short (Hợp đồng vĩnh cửu) Long (Spot) / Short (Hợp đồng vĩnh cửu): mua Spot và Short hợp đồng vĩnh cửu.
Long (Hợp đồng vĩnh cửu) / Short (Spot) Long (Hợp đồng vĩnh cửu) / Short (Spot): Long hợp đồng vĩnh cửu và bán Spot vay qua margin.
Phần chênh lệch giá
Mở long ở bên có giá thấp hơn, short ở bên có giá cao hơn, rồi cùng đóng vị thế khi giá hai bên tiến lại gần nhau. Phần này xấp xỉ bằng Open spread trừ Close spread. Cách lấy giá cho hai loại chênh lệch giá này, xem Chênh lệch giá liên sàn là gì.
Ví dụ: chênh lệch giá mở vị thế là 0.30%, chênh lệch giá đóng vị thế lúc đóng là 0.05%, phần chênh lệch giá khoảng 0.25%, chưa tính phí giao dịch.
Phần funding
Khi tỷ lệ funding dương, Short nhận và Long trả. Hãy đặt nhánh Short trên thị trường có tỷ lệ cao hơn và nhánh Long trên thị trường có tỷ lệ thấp hơn, hoặc trên Spot. Khi đó, mỗi lần thanh toán sẽ nhận hoặc tính phí khoản chênh lệch giữa hai bên. Spot không thu hay trả phí funding. Tỷ lệ thay đổi theo từng kỳ, nên chênh lệch có thể thu hẹp hoặc đảo chiều. Xem Tỷ lệ funding là gì.
Các chi phí cần trừ
| Chi phí | |
|---|---|
| Phí giao dịch | Hai nhánh khi mở vị thế và hai nhánh khi đóng, tổng cộng bốn giao dịch. Lệnh Taker và Maker mỗi loại tính theo mức phí riêng. |
| trượt giá | Khi sổ lệnh mỏng, lệnh thị trường khớp lệnh qua nhiều mức giá, và chênh lệch giá khớp lệnh thấp hơn chênh lệch giá niêm yết. |
| Funding đã trả | Khi chênh lệch funding đảo chiều, vị thế phải trả funding ròng mỗi kỳ. |
| Lãi vay coin | Nhánh Short Spot bán coin đi vay và lãi phát sinh liên tục. ZML Trade tính lãi vay coin cho mọi nhánh margin theo vị thế logic: nhánh Short theo lãi suất của coin cơ sở, nhánh Long theo lãi suất của coin định giá, bất kể sàn giao dịch có thực sự cho vay hay không. |
Tổng hợp lại
Kết quả của một giao dịch xấp xỉ bằng phần chênh lệch giá trừ phí giao dịch, cộng phí funding, rồi trừ lãi vay coin. Cần xem xét hai phần cùng nhau: với vị thế mở để hưởng funding, nếu chênh lệch giá mở vị thế âm thì đã phải trả trước một khoản chênh lệch; với vị thế mở để hưởng chênh lệch giá, phí funding trong thời gian giữ vị thế sẽ làm tăng hoặc giảm kết quả.
PnL của tổ hợp trong ZML Trade được liệt kê theo đúng các mục trên: lợi nhuận chênh lệch giá, phí giao dịch, hoàn phí, phí funding, lãi vay coin và phí mạng lưới trên chuỗi.
Về từng loại, xem Arbitrage tỷ lệ funding, Arbitrage chênh lệch giá giữa các Sàn giao dịch và Basis giao ngay - hợp đồng vĩnh cửu. Về các rủi ro, xem Các rủi ro chính của arbitrage.