ヘッジ
ヘッジは、数量が等しく方向が逆のポジションを持つことで、別のポジションの価格エクスポージャーを相殺します。ベーシスと資金調達手数料を除けば、価格が上下しても2つのポジションを合わせた価値は変わりません。
リアルタイムのワークスペース
取引所間スプレッド
同一コインの取引所間の新規建てスプレッドを、各レッグの組ごとの純資金調達と24時間出来高とともに表示。
資金調達率
取引所横断の無期限契約の資金調達率をリアルタイムで表示します。8時間に正規化し、取引所間で最大の資金調達率差も示します。
2つのレッグの構成
一般的な形は、現物のロングレッグに無期限のショートレッグを合わせるものです。2つの取引所の無期限先物同士でも、同じようにヘッジできます。
エントリー、保有、決済
エントリー：両レッグを同額で建て、ネットエクスポージャーをほぼゼロにします。ショートレッグは、資金調達率と流動性が適した取引所に置きます。
保有：両レッグを同額に保ち、無期限先物レッグの証拠金を注視します。いずれかのレッグが決済されると、ヘッジは機能しなくなります。
決済：両レッグを同時に決済します。片方だけを決済すると、もう片方はヘッジされていない状態になります。
ヘッジの結果とコスト
ヘッジが相殺するのは価格エクスポージャーです。ベーシスの変化と資金調達手数料は、引き続き結果を左右します。無期限先物と現物の価格は完全には連動しません。資金調達率が逆転すると、ポジションは資金調達手数料を受け取る側から支払う側に変わります。
関連記事：現物・先物ヘッジと取引所間ヘッジの収益源、ベーシスとスプレッドの収束とは。
主要指標
| 主要指標 | |
|---|---|
| レッグ差 | 2つのレッグの数量差です。差があれば、そのまま方向性エクスポージャーとなります。 |
| 強制決済距離 | 無期限レッグが強制決済に達するまでに、価格がどれだけ動けるかを示します。 |
| 資金調達率 | 両レッグを同一期間に換算して比較します。あわせて各取引所の精算周期とレート上限も確認します。 |
| ベーシス | 無期限の価格から現物価格を引いた差を、現物価格に対する百分率で示したものです。 |
主なリスク
不完全なヘッジ: 無期限と現物の価格は一対一では連動しません。ベーシスの変動や資金調達手数料の支払いがヘッジの結果を変えます。
強制決済: 無期限の各レッグはそれぞれ独自の証拠金を保有します。急激な値動きで損失側のレッグが強制決済される一方、利益は別の取引所にあり、その証拠金を補えません。
資金調達率の反転: 資金調達率は期ごとに変わります。資金調達率差が縮小または反転すると、ポジションは資金調達手数料を受け取る代わりに支払うことになります。
レッグ差: 片方のレッグが約定し、もう片方が約定しない場合、leg gapが解消するまでポジションは方向性エクスポージャーを抱えます。
取引所リスク: 資金は2つの取引所に置かれます。どちらの取引所でも、出金停止、APIの障害、市場の上場廃止、または破綻が起こり得ます。
より詳しい説明はアービトラージの主なリスクを参照してください。
Z Market Lab のデータ
資金調達率ページは、各取引所の資金調達率を同じ期間に換算して表示します。これにより、ショートレッグを資金調達率が有利な側に置きやすくなります。上場廃止のお知らせは、影響を受ける市場に紐づけて表示されます。
ZML Trade での執行
Tradeは両レッグを1つのコンボとして同額に保ち、取引所の実際のポジションと照合します。liquidation distanceが設定した値まで縮まると、コンボは新規の建玉を停止し、アラートで通知したうえでリデュースオンリーに切り替わります。自動縮小はデフォルトで有効です。距離が強制決済の自動縮小ラインまで縮まると、両レッグが成行で縮小されます。無効にすることもできます。