من أين تأتي عوائد التحوّط بين السوق الفوري والعقود الدائمة وبين المنصات
يتكوّن مركز مراجحة التحوّط من طرفين يُحتفظ بهما في الوقت نفسه، متساويين في الكمية ومتعاكسين في الاتجاه، فتتعادل تحركات السعر صعودًا وهبوطًا، وتأتي الإيرادات والمدفوعات من الفارق ومن التمويل. توضّح هذه المقالة مصدر كل جزء والتكاليف التي يجب خصمها.
بنية الطرفين
الطرفان معًا هي مراكز في الأصل نفسه، متساوية في الحجم ومتعاكسة في الاتجاه: أحدهما شراء والآخر بيع. عند ارتفاع السعر يربح طرف الشراء ويخسر طرف البيع. وعند انخفاضه يحدث العكس. ويلغي الطرفان أحدهما الآخر تقريبًا. هناك ثلاثة أنواع شائعة من المراجحة:
شراء (عقد دائم) / بيع (عقد دائم): طرف واحد على دائم في كلٍّ من منصتين.
شراء (فوري) / بيع (عقد دائم): شراء فوري مع البيع على العقد الدائم في الوقت نفسه.
شراء (عقد دائم) / بيع (فوري): الشراء على العقد الدائم، مع بيع أصل فوري مقترض من حساب margin في الوقت نفسه.
جزء الفارق
افتح مركز شراء في الجانب الأقل سعرًا ومركز بيع في الجانب الأعلى سعرًا، ثم أغلق الطرفين معًا بعد تقارب السعرين. يساوي هذا الجزء تقريبًا Open spread مطروحًا منه Close spread. لمعرفة طريقة تسعير نوعَي الفارق راجع ما هو الفارق بين المنصات.
مثال: فارق فتح المركز 0.30%، وفارق إغلاق المركز عند الإغلاق 0.05%، فيكون جزء الفارق نحو 0.25%، دون احتساب الرسوم.
جزء التمويل
عندما يكون معدل التمويل موجبًا، تتلقى مراكز البيع وتدفع مراكز الشراء. ضع طرف البيع في السوق ذي المعدل الأعلى، وطرف الشراء في السوق ذي المعدل الأدنى أو في السوق الفوري. عندئذٍ يُدفع الفارق بين الطرفين أو يُخصم عند كل تسوية. السوق الفوري لا يدفع رسوم التمويل ولا يتقاضاه. تتغير المعدلات في كل فترة، لذا قد يضيق الفارق أو ينعكس. راجع ما هو معدل التمويل.
التكاليف الواجب خصمها
| التكلفة | |
|---|---|
| الرسوم | طرفان عند الدخول وطرفان عند الخروج، أي أربع صفقات في المجموع. يدفع كل أمر آخذ السيولة (Taker) رسوم الآخذ، ويدفع كل أمر صانع السيولة (Maker) رسوم الصانع. |
| الانزلاق | في دفتر أوامر رقيق يجري تنفيذ الأمر السوقي عبر عدة مستويات، ويكون الفارق المنفَّذ أقل من الفارق المعروض. |
| التمويل المدفوع | عندما ينعكس فارق معدل التمويل، يدفع المركز صافي التمويل في كل فترة. |
| فائدة الاقتراض | يبيع طرف البيع الفوري عملات مقترضة، وتتراكم الفائدة. تحتسب ZML Trade فائدة الاقتراض على كل طرف margin بناءً على المركز المنطقي: طرف البيع بسعر فائدة العملة الأساسية، وطرف الشراء بسعر فائدة عملة التسعير، سواء أقرضت المنصة شيئًا فعلًا أم لا. |
الصورة الكاملة
تساوي نتيجة الصفقة تقريبًا جزء الفارق مطروحًا منه الرسوم، مضافًا إليه التمويل، ومطروحًا منه فائدة الاقتراض. يجب النظر إلى الجزأين معًا: المركز المفتوح من أجل التمويل يكون قد دفع مسبقًا جزءًا من الفارق إذا كان فارق فتح المركز سالبًا؛ والمركز المفتوح من أجل الفارق تزيد رسوم التمويل خلال فترة الاحتفاظ به من نتيجته أو تنقص منها.
يعرض ZML Trade الربح والخسارة لـتركيبة بالبنود نفسها: ربح الفارق، ورسوم التداول، واسترداد العمولات، ورسوم التمويل، وفائدة الاقتراض، ورسوم الشبكة على السلسلة.
لكل نوع، راجع مراجحة معدل التمويل ومراجحة الفارق بين المنصات والأساس بين الفوري والدائم. وللاطلاع على المخاطر، راجع المخاطر الرئيسية للمراجحة.